Zezhou Golden Autumn Foundry Co., Ltd

　本期观点: 供需改善 震荡上涨

　　时间：2018-4-23—2018-4-27

　　预警色标：红色

　　●市场回顾：成交活跃心态好转，现货钢价大幅上涨；

　　●成本分析：铁矿上涨焦炭下跌，钢厂利润继续扩大；

　　●供需分析：粗钢日产明显上升，社会库存大幅下降；

　　●宏观分析：地产投资再超预期，央行降准释放利好；

　　●综合观点：近期国内钢市面临的产业和宏观环境都明显改善，产业层面供需持续改善，这从近几周的销量、库存等数据已得到验证；宏观层面房地产投资增速超预期，央行降准释放出货币政策宽松信号，市场信心明显增强。在产业和宏观共振利好带动下，国内钢价仍有望震荡上涨。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。

　　一、行情回顾

　　1、本周上海螺纹钢价格情况

　　本周申城建材价格大幅上涨。

　　市场反馈，受上周末唐山钢坯先涨后跌影响，周初市场平稳开局。随后宏观经济数据出台，对市场信心有明显提振，期螺率先反弹，加上钢坯价格节节攀高，现货价格连续上行，本周累计涨幅超过百元，主流资源价格再次突破3800元/吨关口。近期市场需求表现不错，钢材社会库存快速下行，部分规格出现短缺，商家惜售心态滋生。而环保督查对钢铁行业的影响已经从京津冀等北方地区向华东、华南转移。在此压力之下，一些环保不达标的企业会有临时性减产举措，因此市场到货明显下降，对现货价格有明显支撑作用。笔者预计，下周申城建材或仍有上行空间。

　　那么，下周钢价走势将如何变化？一季度地产增速超预期，基建投资增速下降，市场真实需求表现怎样？3月粗钢日产大幅上升，后市供应压力会否加大？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

　　2、全国市场方面

　　据交易监控数据显示，本周国内钢价整体先跌后涨，周三以后多数市场加速上涨，华东地区价格领涨。具体如下：

　　北京市场：本周北京市场现货报价先弱后强，整体较上周末小幅上涨20-40元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4950元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3800-3820元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3770元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3710-3730元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4050-4060元/吨。

　　市场反馈，受上周末中美贸易摩擦再次升温影响，周一开盘期螺大幅下跌，本地市场因库存下降缓慢，商家心态转弱，悲观情绪再现，现货报价下跌明显，累计跌幅50-60元/吨。随后在国家宏观经济数据利好及国内存款准备金率提升等信息刺激下，期螺、钢坯大幅反弹，带动市场交易气氛，成交量有所释放，现货报价随之稳步拉涨，基本收复前期跌幅，较上周小幅拉涨20-40元/吨。考虑到本地市场库存高位，商家出货压力较大，继续看涨较为谨慎，预计下周北京市场震荡偏强整理为主。 

　　杭州市场：本周杭州建筑钢材价格先跌后涨，累计较上周末涨幅达120-130元/吨。杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3870元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3800-3850元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4070元/吨左右。合格品螺纹售价在3720-3800元/吨，线材和盘螺3940元/吨左右。

　　市场反馈，本周杭州地区晴朗天气为主，终端户外施工进展顺利，多数商家出货情况较好，市场现货库存连续下降。另外，央行定向降准1个百分点，1-3月份全国房地产开发投资增速明显，江苏省环保检查部分钢企生产受限，均有利市场信心增强，钢市报价接连上涨。市场反馈，永钢4-3期计划量，螺纹5.5折，线材和盘螺6折。预计下周杭州建筑钢材价格仍将震荡上涨。

　　广州市场：本周广州市场建材价格震荡上涨，截至周四，各品种较前一周上涨30-60元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4250元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4180-4270元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格4280-4310元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4110-4210元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元4060-4210/吨。 

　　市场反馈，上半周，期螺震荡下跌，外围部分市场价格回调，省外资源小幅跟跌，但本地主导钢厂抗跌性较强，市场价格高位持稳；后半周，黑色系期货整体拉涨，钢坯价格也有反弹，商家信心得到提振，市场报价整体跟涨。据跟踪统计，本周库存大户日均销量在1200-1500吨，总体出货量没有明显增长。库存方面，本周广州市场主要仓库建材存量为185.45万吨，较上周（194.31万吨）减少8.86万吨，其中，螺纹钢库存121.32万吨，较上周（127.86万吨）减少6.54万吨，线材和盘螺库存万64.13吨，较上周（66.45万吨）减少2.32万吨。市场库存总量持续回落，主要受到以下因素影响：1、本地主导钢厂仍在检修，市场投放量相对减少；2、本月下游房产、基建项目相继开工，市场需求正常释放；3、各地市场价格都有上涨，外地资源流入放缓。综合来看，库存持续下降，本地钢厂挺价意愿强烈，加上需求正常释放，预计下周广州市场价格还将保持强势。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　本周国内钢价大幅上涨，各区域钢厂出厂价格也普遍以上调为主，尤其是江苏、山东等地钢厂累计上调幅度超过100元/吨，其他区域多数钢厂价格上调幅度在30-50元/吨。据中钢协数据，3月下旬末重点钢铁企业钢材库存量为1338.43万吨，旬环比大幅减少140.57万吨，减幅达9.51%，钢厂库存压力明显减缓。近期钢厂组织检修及安排出口较多，钢厂合同总体组织顺畅，钢厂挺价信心也明显增强。预计明天华东主导钢厂沙钢、中天等钢厂对出厂价格上调幅度将达到100-150元/吨。

　　从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，2018年1-3月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为21215万吨、17500万吨和24693万吨，同比分别增长5.4%、下降1.2%和增长4.7%。其中3月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为7398万吨、6046万吨和8977万吨，同比分别增长4.5%、下降1.1%和增长4.2%。3月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为238.65万吨、195.03万吨和289.58万吨，较1-2月份日均产量分别增长2.91%、1.55%和7.43%。无论是月度同比还是累计同比，粗钢和生铁产量都表现为一升一降态势，可见采暖季限产主要是限制了生铁产量，对粗钢产量影响很小。随着北方钢厂高炉开工率提升，预计4月份国内粗钢日均产量创历史新高的可能性较大。

　　2、原材料

　　本周国内原料价格表现不一，其中钢坯、进口矿价格上涨，焦炭价格小幅下跌，国产矿、废钢价格基本平稳。分品种来看：

　　钢坯市场：唐山钢坯本周先抑后扬，上半周市场成交平淡，价格下跌30元左右，下半周后受钢材期现价格整体上涨影响，钢坯直发情况有所好转，价格持续回升，累计较上周末上涨80元/吨。本周唐山地区带钢企业开工率上升10%至80%左右，型材调坯企业开工率回升31%至40%左右，建材调坯企业开工率上升2%至35%左右。随着调坯企业开工率回升，钢坯成交情况明显好转，唐山象屿正丰库钢坯库存已降至40.8万吨，资源已处于偏紧局面。预计下周唐山钢坯价格仍将震荡上涨。

　　焦炭市场：本周国内焦炭价格继续下跌，幅度为50元/吨。本周山东、河北、山西部分地区钢厂落实第五轮下跌，累计跌幅达300元/吨。4月18日，中焦协、河北焦协、山东焦协以及34家大型焦化企业代表召开了会议，具体讨论限产方案如下：施行常态限产和特殊时期限产并行机制，常态限产15%，特殊时期限产30%。限产时间自实施日起一年时间，核验标准为结焦时间和日产量。另外，上周末以来央视频繁曝光焦化企业违规生产问题，后期焦企环保限产将会愈加严格，焦炭产量将会逐渐减少。预计下周国内焦炭价格将止跌回稳。

　　废钢市场：本周国内废钢价格基本平稳。当前废钢市场商家观望气氛浓，主流钢企到货情况依旧不太理想。近期国内钢企环保限产力度加大，江苏徐州部分钢企停产整顿，主流钢企检修力度增加，另外当前废钢较铁水成本优势不在，钢企使用废钢比下降，抵消钢企到货量下降，故钢企整体拉涨吸货意愿不高。考虑到当前钢价走势不明朗，废钢市场供需处于弱平衡状态，预计短期内国内废钢市场依旧持稳运行为主。

　　铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。近期河北地区钢厂高炉开工率有所回升，但钢厂内矿库存充足，普遍在10-15天，按需采购即可。矿山企业目前库存有所累计，出货一般。预计下周河北地区铁精粉价格仍将以稳为主。进口矿价格先跌后涨。截止4月19日，普氏62%铁矿石指数为68.3美元/吨，较上周末上涨3.05美元/吨。近期海外矿山矿石发运量出现起伏，短期内到港量出现下滑，同时恰逢北方钢厂复产高炉开工率上升，钢厂刚性补库需求对铁矿石价格形成底部支撑。不过铁矿石基本面依然较弱，中长期来仍面临高库存、高供应的压制。预计下周进口铁矿石价格将以小幅波动为主。

　　海运市场：4月19日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1201点，较前一交易日大幅上涨77点或6.85%，此前连续9个交易日上涨。分析指出，BDI指数连日上涨的主要原因在于巴西铁矿石对中国的出口量增多。此外，干散货航运市场前景清晰又光明。预计下周BDI指数仍将震荡上涨。

　　三、供给和需求分析

　　数据显示，本周申城以晴好天气为主，加之价格上涨，激发了用户的采购热情，本周一至周四成交情况逐日好转，周五成交稍有减量，全周整体出货量较上周明显放量。

　　而从库存情况来看，本周沪市建材库存大幅下降，市场成交好转，周边江苏地区不少钢厂检修，部分规格资源已趋于紧张。而从全国库存来看，本周全国钢材库存继续大幅下降，其中螺纹钢库存量最近四周降幅都在50万吨以上。结合近期市场成交量的放大，进一步印证当前市场供需明显改善。

　　四、 宏观分析

　　1、一季度国内生产总值198783亿元，按可比价格计算，同比增长6.8%。一季度，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，与上年同期持平。3月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%，环比增长0.33%。1-3月份，全国固定资产投资100763亿元，同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点。

　　2、1-3月份，全国房地产开发投资同比增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。增速不仅超过市场预期，且创下三年以来新高。1-3月份，房地产开发企业土地购置面积3802万平方米，同比增长0.5%，1-2月份为下降1.2%；土地成交价款1634亿元，增长20.3%，增速提高20.3个百分点。1-3月份，商品房销售面积同比增长3.6%，增速比1-2月份回落0.5个百分点；商品房销售额增长10.4%，增速回落4.9个百分点。

　　3、中国人民银行17日公布，从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

　　4、 3月份70个大中城市新建商品住宅销售价格,从环比看，销售价格下降的城市有10个，上涨的城市有55个，持平的城市有5个。最高涨幅为2.1%，最低为下降0.4%。从同比看，销售价格下降的城市有10个，上涨的城市有60个。最高涨幅为12.3%，最低为下降2.3%。

　　5、今年前三个月，我国经济运行延续稳中向好态势，财政收入和支出均突破5万亿元。最新数据显示，今年1-3月累计，全国一般公共预算收入50546亿元，同比增长13.6%，在去年同期高基数之上，保持了平稳较快增长。从支出来看，今年一季度，全国一般公共预算支出突破5万亿元，达到50997亿元，同比增长10.9%。

　　6、今年一季度，全国固定资产投资同比增长7.5%。发改委共审批核准固定资产投资项目55个，其中审批39个，核准16个，总投资1698亿元，主要集中在重大科技基础设施、农林水利和重大交通基础设施等领域。

　　2018年第一季度GDP同比6.8%，与2017年第四季度持平。从固定资产投资来看，土地购置费高增推升房地产投资增速，而投资回报率降低与资金成本上升之间的矛盾对制造业投资形成抑制。从工业生产来看，寒潮因素抬高第一季度电力、燃气行业增加值增速，对工业增加值增速形成支撑，但制造业生产活动已有放缓迹象。从消费来看，3月社会消费品零售增速出现季节性回升。第一季度全国居民医疗和居住消费支出增长较快。1-3月固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，其中制造业投资增长3.8%，增速回落0.5个百分点，基础设施投资同比增长13%，增速回落3.1个百分点，房地产开发投资同比增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。应该说除地产外的投资增速整体还是放缓的。从固定资产投资按构成划分数据来看，建筑安装工程（占比约70%）累计同比增速从2月7%下降至5.5%，设备工器具购置（占比约18%）累计同比增速从2月2.3%略升至3.7%，又是其他费用（占比约12%）贡献最大，从2月19.6%升至3月22.7%。根据其他费用与土地购置费关系的测算，预计与2月数据异常一样，仍是土地购置费高增长贡献了3月房地产开发投资增速上升。

　　资金方面， 4月20日（周五）央行开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作800亿元，不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。本周央行累计开展4900亿元逆回购操作，因本周累计有200亿元逆回购到期，本周实现净投放4700亿元。此外，央行进行3675亿元中期借贷便利（MLF）操作，对到期MLF资金全部续作。在一季度经济数据发布当天，央行宣布，下调部分金融机构存款准备金率，以置换中期借贷便利。这传递央行货币政策由中性偏紧转向适度扩大内需以及呵护资金面的信号，这也是自去年年底坚决去杠杆以来第一个政策性利多，对整体市场信心形成较强提振。降准、公开市场连续大额净投放，4月份流动性压力最大的时期正在平稳度过，下一周虽然央行逆回购到期量将增至3300亿元，但由于降准落地，一次性释放大额流动性形成对冲，叠加季末财政支出力度加大，资金面重新恢复宽松应没有悬念。

　　五、综合观点

　　本周国内钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

　　其一、需求因素。由于今年需求释放延后，市场真实需求释放在3月下旬才开始，当前正值一年中最适宜施工的时期，需求也持续高位释放。1-3月份房地产开发投资同比增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点，创下三年以来新高。1-3月份房屋新开工面积同比增长9.7%，增速提高6.8个百分点；土地购置面积同比增长0.5%，1-2月份为下降1.2%；土地成交价款增长20.3%，增速提高20.3个百分点。房地产投资增速超预期，且分项新开工、土地购置面积等都增速加快。预计短期国内钢市需求仍将维持高位。

　　其二、供给因素。3月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为238.65万吨、195.03万吨和289.58万吨，较1-2月份日均产量分别增长2.91%、1.55%和7.43%。3月份粗钢日均产量已经超过去年10月份采暖季限产前的水平，显示限产对3月份的整体粗钢产量影响相当小。当前钢厂历史依然处于高位，随着复产钢厂的增加，4月份粗钢产量存在创历史新高的可能。不过在需求处于高位的情况下，近期国内钢材市场库存已连续六周下降，且最近四周螺纹库存降幅都在50万吨以上，市场供需形势整体阶段性改善。

　　其三、成本因素。本周国内焦炭价格震荡下跌，铁矿价格上涨，钢厂利润明显扩大。本周钢材指数上涨130元/吨，同期成本指数上涨14元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利达到1158元/吨，再次回到高位。从钢厂价格来看，近期钢厂组织检修及安排出口较多，钢厂合同总体组织顺畅，钢厂挺价信心也明显增强，预计华东主导钢厂沙钢、中天等钢厂对3月下旬出厂价格上调幅度将达到100-150元/吨。

　　综合概括而言，近期国内钢市面临的产业和宏观环境都明显改善，产业层面供需持续改善，这从近几周的销量、库存等数据已得到验证；宏观层面房地产投资增速超预期，央行降准释放出货币政策宽松信号，市场信心明显增强。在产业和宏观共振利好带动下，国内钢价仍有望震荡上涨。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。